Traton aktie bra eller dåligt

Ändrad slutsats: vilket sålunda ofta tillsammans med problembolag sålunda visar detta sig nära närmare studie artikel ännu lite sämre än man ursprunglig trott.

vykort efter ursprungsanalysens publicering därför upptäckte Afv för att Tratons skuldbörda existerar en större bekymmer än oss trodde.

Det besitter ofta varit svårt för att reda ut hur Tratons relevanta skuldsättning ser ut. Redovisningen existerar snårig liksom mellanhavandena tillsammans huvudägaren VW. Numera anges industrirörelsens skuldbild (relevant inom enstaka värdering i enlighet med Afv) liksom finansieringsrörelsens (ej betydelsefull i enlighet med Afv) samt skulder beneath vilket Traton kallar ”Corporate Items”.

Den senare posten missade oss.

När oss tar hänsyn mot bota Tratons relevanta nettoskuld sålunda summerar detta mot 7,3 miljarder euro istället till liksom oss trodde 2,9 miljarder. Skillnaden existerar massiv nog till för att ge avtryck inom kurspotentialen på grund av aktien.

Även inräknat varenda relevanta skulder således existerar Traton ett ”billig aktie”. dock ej tillräckligt prisvärd på grund av för att motivera en köpråd. Afv beklagar misstaget inom ursprungsanalysen. Nedan följer undersökning från Traton var samtliga siffror existerar uppdaterade på grund av för att avspegla rätt nettoskuld.

/Afv Red

Scania-ägaren Traton(14,86 EUR) rapporterade nyligen till andra kvartalet.

Tratons omsättning steg tillsammans med 34%. (Skulle man räkna försvunnen förvärvet från amerikanska Navistar sålunda minskade istället Tratons omsättning tillsammans med 3%). Tratons rörelsemarginal existerar hittills inom tid 3,7% samt orderingången fanns ned tillsammans med 23%.

HUVUDSCENARIO

I tabellen nedan beskrivs Affärsvärldens huvudscenario till Traton.

Det mesta talar på grund av för att Europa samt troligen även USA samt världen existerar vid väg in inom ett mild (?) lågkonjunktur.

Afv besitter därför räknat tillsammans för att Tratons omsättning samt rörelsemarginal ligger inom princip stilla dem kommande år. Analytikerna liksom följer Traton äger ett betydligt mer optimistisk prognos.

Särskilt till lönsamheten var snittprognosen existerar 7,1% rörelsemarginal (Ebit) till 2024 i enlighet med Factset. Tratons låga värdering skvallrar dock angående för att investerarna ej litar vid analytikernas prognoser.

I grafiken nedan framgår hur Tratons omsättning kalenderår 2021 spridda sig ovan dem olika divisionerna.

HUR KLARAR TRATON ett LÅGKONJUNKTUR?

En kommande lågkonjunktur lär bli många vänligare än finanskrisen 2008-2009.

dock inom bristande vid annat existerar detta ändå värt för att analysera hur Tratons lastvagnsmärken presterade bottenåret 2009.

• Scania upplevde 2009 en omsättningstapp vid 30% samt ägde 4% inom rörelsemarginal.
• MAN-koncernen tappade 20% inom omsättning samt ägde ett rörelsemarginal vid 4%.
• Navistar upplevde en omsättningstapp vid 21% samt ägde 5,3% inom rörelsemarginal.

Sedan 2009 besitter detta självklart hänt många.

ej minimalt äger dessa tre bolag tillsammans blivit detta sammanslagna bolaget Traton.

ifall man istället kollar vid pandemiåret 2020 rapporterade Traton enstaka rörelsemarginal vid 1,6%. enstaka pinsamt dålig prestation.

HÖGT STÄLLDA MÅL

På Tratons kapitalmarknadsdag inom våras introducerade ledningen nya uppgift till divisionernas rörelsemarginal (Ebit).

• Scania 12%
• MAN 8%
• Volkswagen Truck & Bus 8%
• Navistar 9%

Samtliga divisioner förutom Volkswagen Truck & Bus ligger inom dagsläget långt beneath sina uppgift.

dock i enlighet med Tratons VD (svensken) Christian Levin kommer detta för att vandra “fort” för att erhålla upp lönsamheten inom nivå tillsammans målsättningen. Afv betvivlar den saken.

Dels vid bas från annalkande lågkonjunktur. samt dels till för att Traton framstår likt enstaka byråkratisk koloss tillsammans med många revirtänkande samt tröghet.

OUTVUNNA SYNERGIER

Ett snällare mening än “revirtänkande” existerar för att förklara Traton liksom ett löst sammanhållen koncern var dotterbolagen än sålunda länge åtnjutit massiv självständighet.

Decentralisering låter utmärkt dock inom fallet Traton existerar detta vid bekostnad från massor tillsammans med möglich synergier såsom Traton ännu ej utvunnit.

Nu verkar Traton vilja vandra identisk väg såsom Volvo framgångsrikt gjort. Alltså tillsammans med krav vid för att dotterbolagen bör dela vid plattformar, teknologier samt FoU. Detta kräver åratal från slit dock till Volvo äger detta idag belönats tillsammans enstaka rörelsemarginal ovan 11%.

Traton borde vid sikt behärska nå inom vart fall ett bit vid väg mot identisk effektivitet likt Volvo.

TRATONS VÄRDESKAPANDE

Vi ser dessvärre enstaka rad faktorer vilket pekar vid för att som skapar värde till aktieägarna existerar lågt prioriterat från Tratons ledning samt styrelse.

1. Tratons huvudägare Volkswagen (med 89,7% från aktierna) besitter välförtjänt uselt rykte då detta kommer mot aktieägarvärde.

   Politiska samt fackliga hänsyn, revirstrider, ägarstrider, fusk samt fulspel kantar Volkswagens moderna historia.

2. Tratons operationella prestationer talar en klart tungomål. MAN besitter inom åratal tillåtits äga helt undermålig lönsamhet. Nödvändiga besparingar plats länge tabu.
3. Förvärvet från Navistar visar även vid tveksam kapitalallokering.

   Traton betalade 1,0x EV/S(2020) på grund av Navistar.

   Aktieanalys Traton-aktien har saknat lyftkraft sedan börsdebuten i somras

   detta förmå jämföras tillsammans för att Traton själva värderades mot 0,6x EV/S(2020) nära tidpunkten till förvärvet. Idag värderas Traton mot 0,4x EV/Sales(2022E).

4. Enligt ägardatabasen Holdings existerar aktieägandet hos Tratons ledning samt styrelse minimalt. Afv äger klagat vid detta tidigare. dock oss kunna ej titta någon förbättring via Tratons ytterst spartanska data ifall insynsägande.

SÅ VÄRDERAS andra LASTBILSTILLVERKARE

I tabellen nedan framgår detta hur Traton värderas inom förhållande mot andra lastbilstillverkare.

Estimaten på grund av Traton samt Volvo existerar ifrån Afv, övriga ifrån Factset.

Värt för att känna till existerar för att Factsets estimat ofta bygger vid enstaka inom vårt tycke alltför massiv nettoskuld.

Afv besitter nära utvärdering från Traton samt Volvo exkluderat finansieringsrörelsens skuldsättning.

VÄRDERING samt RÅD

På utdragen sikt existerar Tratons potential massiv. Utvinner man mer synergier mellan divisionerna därför skulle rörelsemarginalen behärska lyfta mot 7-8% vid koncernnivå. Vägen dit existerar dock utdragen samt svår samt Afv beräknar vilket huvudscenario ej tillsammans med för att Traton dem närmaste år lyfter ifrån nuvarande nivå runt 5%.

Lastbilsbranschen vilket totalitet värderas lågt.

oss tycker för att detta existerar rimligt för att Traton värderas ungefär såsom sektorn samt skissar därför vid EV/Ebit 8x inom några tid. detta ger inom sålunda fall ett uppsida vid 36% vilket ej räcker till för att sätta inköp vid en problembolag tillsammans seg ägarbild. oss landar inom en neutralt råd till Traton.

Här hittar ni samtliga analyser